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过去2年多来，悲观主导了整个产业，比产业更悲观的还是风险投资行业。但是，最新出台的2003年第二季度风险投资数据，却让许多人为之一振。根据普华永道、托马森风险经济公司及全美风险投资联合会完成的MoneyTree调查报告，2003年第二季度美国有669企业获得43亿美元风险投资，相比之下第一季度有647家企业获得40亿美元的风险投资。另一家著名的风险投资研究机构VentureOne的数据认为，2003年第二季度，美国风险投资共下注40亿美元，比第一季度上升13.6%，融资项目442个，增长4.2％。虽然增长幅度非常有限，但要知道，这可是2000年第一季度以来，整个风险投资行业第一次实现季度增长。3年了，3年来不断下滑的苦难岁月，仿佛第一次出现了转机。
人是非常理性的动物吗？人能够吃一堑长一智吗？至少在资本市场中，不管是风险投资还是股市，答案都是否定。热潮中，就容易极度乐观；低潮中，就容易极度悲观。
到2003年初，风险投资回报率已经创下30年来最低水平。回报率已经连续9个季度出现下滑，是1969年有行业数据以来，最长的下滑。1996年成立的风险基金1美元投资，三年后回报为1.17美元。1999年成立的风险基金1美元投资，3年回报只有67美分。而2002年，整个风险投资行业回报率为负25％左右。更可怕的是，长期的低迷使得过去20年来风险投资行业平均为14.5%，跌破了15％的心理下限。因此，很多人担心，这次萧条不仅仅是低潮持续多久的问题，而是风险投资行业是否已经发生质变，整个行业开始失去吸引力，最终面临“死亡”的命运。
IT分析家Richard Holway警示，IT业在2004/05年之前不可能出现转机：安慰性的预测已毫无意义，希望很快好转，门都没有！而在风险投资家眼中，今后几年，前方除了残骸还是残骸。他们预测，VC业必将继续恶化。过去30年VC一直强劲增长，收益不菲，加上90年代的爆发，辉煌变成了一种报应。需要很长时间偿还。1999年到2001年，3年之间共投资2040亿美元，这些投资拼命寻找出口退出和逃离，使得投资市场处于畸形、麻木和动荡之中。根据分析，如果这些投资要实现18％的行业平均回报率，今后十年之内，必须创造出13000亿美元的市场价值，相当于每10天要克隆一个eBay，并且成功上市。这显然是不可能的任务。著名风险投资家Vinod Khosla估计美国有一万多家高科技创业企业，其中9000家“必须死去”，话语中只有血淋淋的冷酷。
不过，最近的数据让大家颇为宽慰，过度的悲观看来会如昨日烟云。因为尤其可喜的是，针对新兴创业企业的风险投资开始出现明显复苏，这是3年来，高科技产业最饥渴的领地第一次仿佛降临了甘露。MoneyTree报告中初次融资的项目由138个提升到153个，总资金7.75亿美元，上升12％。
不过，分析家也指出，现在过于乐观还为时过早。因为今年第一季度恰逢伊拉克战争，而且IPO数量首创零记录，而且，第一季度往往是一年中最低的季度。不过，起码一个基本的信息已经发出：最坏的日子可能真的已经过去。这个结论不单单是从风险投资的角度，包括IT企业业绩的回升、IPO市场的复苏和整体经济的好转，这些综合因素共同作用，将一个深深的谷底留在了我们身后。
当然，刚刚走出谷底，一切还是混乱的迹象：各领域或冷或热，此起彼伏的数据。但是，可以欣慰的是，我们也许可以把最悲观的日子留给了历史。
【链接】
美国二季度风险投资微增 整个行业可能走出低谷
调查显示第二季度风险投资首次出现持续增长
Are venture capitalists warming up to tech?
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