房贷大涨、社融超预期 1月金融数据透露哪些信号

2021年首月金融统计数据出炉。2月9日，据央行官网披露，1月人民币贷款增加3.58万亿元，社会融资规模增量为5.17万亿元，均创历年1月历史新高。业内人士分析认为，2021年，在经济继续复苏的背景下，政策大概率由“宽货币、宽信用”转向“稳货币、稳信用”，将继续把好货币供应总闸门，保持市场流动性合理充裕，保持宏观杠杆率基本稳定。

住户中长期贷款新增近万亿

根据央行披露的数据，1月人民币贷款增加3.58万亿元，同比多增2252亿元。分部门看，住户贷款增加1.27万亿元，其中，短期贷款增加3278亿元，中长期贷款增加9448亿元；企（事）业单位贷款增加2.55万亿元，其中，短期贷款增加5755亿元，中长期贷款增加2.04万亿元，票据融资减少1405亿元；非银行业金融机构贷款减少1992亿元。

环比来看，1月人民币新增贷款需求呈现大幅上涨态势，2020年12月同期该项数据为1.26万亿元，

在苏宁金融研究院宏观经济中心副主任陶金看来，1月信贷增量创新高，更多的是短期因素所致，信贷扩张节奏不改，由2020年的“宽信用”向2021年的“稳信用”过渡。从信贷需求端看，1月实体经济尤其是工业部门继续复苏，逐步带动了企业的投资需求，中长期信贷需求依然旺盛。

“对于供给端，银行在稳信用政策预期下尽早投放额度，也可能是信贷额度投放较多的原因之一，不过央行在1月已经对信贷投放额度进行了进一步调控，”陶金补充道，同时，临近春节，现金需求增加也一定程度上带动了短期内信贷增加。

另一方面，从住户部门贷款数据来看，住户部门贷款在1月突破万亿元，较上年同期趋近翻番。央行此前披露的数据显示，上年同期住户部门贷款增加6341亿元。分部门看，1月中长期贷款增加9448亿元，第一次单月突破9000亿元。而受2020年底央行、银保监会发布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》影响，2021年以来，各地房地产贷款额度一直是业内热议的话题。

中国民生银行首席研究员温彬指出，虽然部分城市房地产调控政策从严，但居民购房需求仍然较为旺盛，年初银行按揭额度较为充足，投放规模有所增加。“短期消费贷款、长期按揭贷款同比去年大幅增长，同样也是需求旺盛带来的结果。”

中原地产首席分析师张大伟则分析认为，2021年1月房地产贷款整体呈放松态势，房地产市场调控核心看银行，银行的信贷额度决定了市场走势。从实际情况来看，当前房地产贷款额度较为宽裕，拐点何时出现还有待进一步观察。

新增社融超预期

社融数据上，初步统计，2021年1月，社会融资规模存量达到289.74万亿元，同比增长13%，涨幅比上月回落0.3个百分点。当月新增社会融资规模5.17万亿元，比上月和去年同期分别多增3.45万亿元、1165亿元。

具体来看，社会融资规模增量方面，对实体经济发放的人民币贷款增加3.82万亿元，同比多增3258亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加1098亿元，同比多增585亿元；委托贷款增加91亿元，同比多增117亿元；信托贷款减少842亿元，同比多减1274亿元；未贴现的银行承兑汇票增加4902亿元，同比多增3499亿元；企业债券净融资3751亿元，同比少216亿元；政府债券净融资2437亿元，同比少5176亿元；非金融企业境内股票融资991亿元，同比多382亿元。

“1月新增社融明显超出市场预期，主要受表内和表外贷款影响，”据温彬介绍，表内信贷（人民币贷款+外币贷款）新增3.93万亿元，比上月和去年同期分别多增2.88万亿元和3861亿元，各家银行力争开门红，早投放早受益推动贷款规模增长。表外融资新增4151亿元，比上月和去年同期分别多增1.15万亿元和2342亿元。

陶金则认为，社融增速超预期，除了信贷规模增加外，还有票据融资规模的增加，可能与银行在1月利用票据业务占用信贷额度有关。

M0节前再现负增长

货币供应方面，根据央行发布的金融统计数据，1月末，广义货币(M2)余额221.3万亿元，同比增长9.4%，增速比上月末低0.7个百分点，比上年同期高1个百分点；狭义货币(M1)余额62.56万亿元，同比增长14.7%，增速分别比上月末和上年同期高6.1个和14.7个百分点；流通中货币(M0)余额8.96万亿元，同比下降3.9%。当月净投放现金5310亿元。

北京商报记者梳理发现，M2、M1增速在2020年12月出现双双减缓，M2增速在1月再次出现小幅回落，M1增速则有所回升。而M0则是自2019年2月以来，首次出现负增长。

“M0下降，可能与纸币使用的减少、货币基金、存款改革等方面因素有关，”陶金指出，金融和经济形势变化更多看M1和M2，未来在稳定宏观杠杆率的政策背景下，信贷和社融的增速受限都有可能拖累M2增速下滑，但若实体经济复苏持续，M1增速能够一定程度上保持平稳。

温彬认为，1月M2增速回落速度超出市场预期，主要是由于1月是传统缴税大月，季节效应更强加速了货币回笼。另一方面，1月央行流动性补充偏谨慎，货币市场资金整体偏紧。

至于M0为何出现负增长，温彬表示，1月央行流动性投放较少，降低了流通中的现金，同时国家倡导本地过年，也在一定程度上降低了现金的使用需求。从历史同期上看，节前M0负增长有迹可循，而今年春节位于2月，现金需求相对延后，错位效应使M0出现负增长。“此外，1月M1同比增长14.7%，说明企业资金相对充足，春节前期发放工资需求较大。”

货币政策仍然“稳”字当头

“总体来看，1月金融数据不差。”温彬告诉北京商报记者，新增社融和新增人民币贷款均创历年1月历史新高，说明金融支持实体经济力度增强；M2增速和社融存量增速回落，也表明了货币政策逐渐回归常态，货币、社融增速逐渐与名义经济增速实现基本匹配，货币政策更加体现了处理好恢复经济和防范风险的关系。

对于后续的货币政策走向，央行也进行了重申。北京商报记者注意到，2月8日，央行官网披露《2020年第四季度中国货币政策执行报告》，再次强调下一阶段主要政策思路是实行稳健的货币政策，要灵活精准、合理适度，坚持稳字当头，不急转弯，把握好政策时度效，处理好恢复经济和防范风险的关系，保持好正常货币政策空间的可持续性。

“2021年，在经济继续复苏的背景下，政策大概率由‘宽货币、宽信用’转向‘稳货币、稳信用’，这体现了央行在2021年要实现稳增长和防风险的谨慎平衡，政策的想象空间变小。”陶金指出，预计随着2月春节到来，以及实体经济信贷需求趋稳，尤其是央行信贷政策边际收紧，未来信贷扩张的速度会有所下降。

温彬认为，下一阶段，货币政策仍将保持“稳”字当头的基调。总量上，将继续把好货币供应总闸门，保持市场流动性合理充裕，保持宏观杠杆率基本稳定。结构上，将根据形势变化灵活调整政策力度、节奏和重点，继续运用结构性工具加大对科技创新、小微企业、绿色发展等领域的支持力度。

北京商报记者岳品瑜实习记者廖蒙

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